近幾年，國內涌現(xiàn)出了大量新興領域公司，蔚來汽車、瑞幸咖啡、拼多多等等，在“互聯(lián)網+產業(yè)”的加持下，這些公司快速成長為獨角獸，與此同時，由于非理性燒錢帶來的虧損，以及快速發(fā)展帶來的管理缺失，這些公司又飽受非議。

就比如在過去的一年里，媒體掐著點計算蔚來汽車“退市”的日期，原因無外乎虧損、面值退市、以及凈資產為負。顯然，蔚來汽車2019年年末的股價表現(xiàn)讓這些人“失望”了，近日，基巖資本發(fā)布了《2019年美國中概股四季度漲幅榜》，蔚來汽車以157.69%的漲幅登上榜首，同樣巨虧上市的瑞幸咖啡以107.16%的漲幅跟隨其后。

殊途同歸的蔚來和瑞幸

2019年，蔚來股價的走勢可謂是命運多舛。9月24日發(fā)布的二季度財報時，公布凈虧損32.85億元，同比增長83.1%，當天蔚來股價一度暴跌超過26%，最低點一度只有3月份的十分之一，用腰斬來形容是不夠的，這種慘烈的走勢只能用腳踝斬來描述了。

回過頭來看，蔚來這一年經歷了裁員風波、ES8召回、業(yè)績不及預期、4年累計虧損400億碾壓特斯拉，再到后面融資關鍵階段CFO離職，幾乎所有的不幸都被蔚來遇上了，而且在2019年集中爆發(fā)了。

好在這一切在年底已經在慢慢好轉，10月份蔚來汽車交數據創(chuàng)了新高，11月份的交付數據再創(chuàng)年內新高，實現(xiàn)了連續(xù)四個月的增長，蔚來的股價從11月份出已經開始逐漸回暖。12月30日美股盤前，蔚來發(fā)布第三季度財報，第三季度營收達18億元，同比增長25%，蔚來采取的裁員等成本削減措施使第三季度凈虧損減少至25.2億元，較第二季度降低23%，較去年同期減少10.3%。財報發(fā)布后，蔚來股價出現(xiàn)劇烈波動，盤中漲幅一度超過100%，12月31日收盤報4.02美元，兩日漲幅66%。

與蔚來臨到年終翻盤相比，同樣登榜基巖資本《2019年美國中概股四季度漲幅榜》的瑞幸咖啡走勢更加穩(wěn)健，從11月中旬開始，瑞幸的股價就一路走高。Wind資訊數據顯示，2019年11月15日至12月31日期間，瑞幸股價的漲幅高達82.73%，貢獻了整個季度漲幅的80%。

瑞幸股價的漲幅主要得益于其收入增速和虧損收窄的速度。財報數據顯示，截至2019年9月30日，瑞幸咖啡門店總數同比增長210%，達3680家。雖然瑞幸四季度數據還未公布，但是按照以往開店速度，要達成年底計劃建成的總門店數4500家基本沒有懸念，值得一提的是，三季度瑞幸門店運營層面首次實現(xiàn)利潤率12.5%，盈利1.86億元。

同樣是巨虧，為什么瑞幸比蔚來“待遇”要好？

投資者對蔚來的態(tài)度仍然十分微妙，從蔚來三季度財報來看，無論是交付量還是財務數據，對蔚來而言都是久違的好轉。不過單季度的表現(xiàn)并不能說明一切，蔚來是否具備長期投資價值依然是投資者們最關心的問題，在財報發(fā)布之后的電話會議上，不止一位分析師或投資者向蔚來管理層提出：銷量是可持續(xù)的嗎？

蔚來汽車銷售收入增加主要是因為交付量回升，尤其是ES6上市之后，快速地在市場上得到一批擁躉。數據顯示，2019年第三季度，蔚來共交付4799輛汽車，環(huán)比增長35.1%，其中ES6交付4196輛，ES8則交付603輛。蔚來創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官李斌在電話會議中表示，“蔚來在用戶中間建立了口碑并帶動了更多銷量，一個數據是，蔚來2019年總交付量預計超過2萬，其中超過48%的銷量是由老用戶推薦新用戶達成的。這是一個汽車行業(yè)內從未有過的數字。”

收入增長之外，蔚來第三季度的銷售及管理費用為11.644億元人民幣，環(huán)比降低18.1%，同比降低30.3%。實際上，從年初開始，蔚來就在改變此前相對激進的運營方式，2019年以來，蔚來已經進行過多輪裁員，以優(yōu)化資源投入與回報，蔚來也透露，“2020年會進一步降低我們的研發(fā)開支。”

不過，總體而言，蔚來作為一家新創(chuàng)車企，短期內仍將處于虧損之中。此前蔚來曾多次傳出過融資相關消息，但敲定的并不多，這也讓蔚來陷入了更大的爭議之中。相比而言，這幾個月對瑞幸唱空的聲音明顯減少，瑞幸上市之后股價也連續(xù)上漲，消除部分市場對它的不信任感。

今年三季度，瑞幸凈收入15.42億元，銷售商品凈收入14.92億元，凈虧損5.3億元，凈利潤率-31.9%。雖然還沒有實現(xiàn)盈利，但是收入增速和虧損收窄的速度令人驚嘆，值得一提的是，瑞幸在第三季度實現(xiàn)了“單店盈利”，據三季度財報，瑞幸門店盈利總額1.8億元，單店收入40.5萬元，單店毛利率12.5%，換句話說，瑞幸在急速擴張的同時，竟然沒有傷害到“經濟”。不過，需要注意的是，這個“單店盈利”的計算并沒有考慮市場費用和管理費用。

瑞幸咖啡已經在逐漸在向市場證明自己的價值，看好這家公司的投資者也在逐漸增多，隨著市場、業(yè)務等擴大，布局愈加完善，瑞幸咖啡的優(yōu)勢也正在凸顯。按照目前的發(fā)展趨勢，有市場聲音表示，瑞幸三到四個季度后有望實現(xiàn)整體盈利，巨量燒錢的成本將被門店利潤所覆蓋，“瑞幸在持續(xù)燒錢補貼，但它竟然還盈利了。”

蔚來和瑞幸咖啡，未來幾年會“燒錢”燒成功還是把自己燒死，歸根結底，還是要看這家公司在燒錢的過程中做了什么，“燒錢”有沒有換來公司的核心競爭力。歷史證明，燒錢的公司不都是騙子，畢竟亞馬遜、京東就是真實存在的例子。