最近A股走勢活躍，上證綜指已經站穩3600點，未來指數能漲到多少點，是每一位投資者都關注的話題。

同泰基金近日給出了目前業內最樂觀預測——10000點。

同泰基金內部交流PPT截圖

在一場內部路演中，同泰基金通過一張PPT展示了用來估算A股市值的DDM模型P0=D1/（r-g））。

P0為A股總市值，D1為A股分紅總額，r為wind全A指數發布至今的風險溢價中位數1.96%，g為股息增長率。

在第一種零增長情景下，2024年A股股分紅金額為2.39萬億元，g=0，r=1.96%，代入計算得出A股市值=122萬億元，對應當前90萬億元總市值，有35%的上漲空間。

在第二種穩定增長情境下，2024年A股股分紅金額為2.39萬億元，g=1%，r=1.96%，代入計算得出A股市值=265萬億元，對應指數有194%上漲空間。

同泰基金的估算過程并不神秘，其采用的DDM模型就是常見的股利貼現模型，這是一種通過折現未來股息計算股票內在價值的估值方法，廣泛應用于成熟企業價值評估。在這里，同泰基金將A股整體視為一家成熟的大型企業，用全市場的股息和未來分紅增長能力推算A股上漲空間。??

對標美日股市 中國資產或翻倍

像同泰基金如此樂觀的機構，還有信達證券。在近期發布的一份研報中，信達證券表示，2011年至今，A股估值一直系統性地低于美股估值。截至2025年7月25日，A股上證綜指PE為15.6倍，美股標普500 PE為28.5倍，如果A股估值漲到美股估值，對應上證綜指漲幅空間為83%。

7月25日當天上證綜指報收3593.66點，按照此預測，上證綜指目標位約為6600點。

中美日股市市值/GDP

比完美國股市，再比日本股市。根據信達證券的統計，從股市市值/GDP的指標看，2021年之前中國股市和日本股市接近，但從2021年開始日本股市的該指標開始明顯超過中國股市，目前中國股市該指標處于全球偏低水平。

信達證券認為，如果牛市確認，中國股市市值/GDP應該追上日本股市。截至2025年二季度，中國股市市值/GDP約為0.71，日本股市為1.66，如果達到日本股市水平，對應的全A 指數漲幅空間約為134%。

政策+資金雙重加持 A股或突破4000點

股利貼現、股市市值/GDP等估算方法，可以說是對美好未來的折現，知名經濟學家洪灝則從更具實戰意義的資金博弈角度，對中國資產的中期走勢給出良好展望。

洪灝曾被彭博社評為“中國最精準的策略師”，在香港市場的外資機構圈里頗有聲望。近日，洪灝表示，政策預期明朗化和資金持續寬松，將推動中國資產價格走高。反內卷政策效果未來一旦顯現，物價指數開始回升，將推動中國股票指數明顯上臺階，超過4000點順理成章。

具體到港股，洪灝表示，港股日均成交額中近50%來自南向資金，年初至今凈流入400億美元，遠超2024年水平。同時，港股IPO市場2025年以來的融資額已經達到800億港元同比增長近3倍，不少優質行業巨頭公司赴港上市將持續吸引增量資金，形成“一級市場活躍、二級市場估值提振”的正循環。

“如果你相信中國經濟的韌性、相信長期戰略方向沒有錯，那你就有資格享受市場的長期紅利。” 洪灝總結說。

青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明