4月3日貴州茅臺發(fā)布了史上第一份營收和利潤雙超千億的年報。2023年，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)總收入1,505.60億元，同比增長18.04%；利潤總額1,036.63億元，同比增長18.20%；歸母凈利潤747.34億元，同比增長19.16%，實際業(yè)績高于預(yù)告。同時，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利近388億元。
對于貴州茅臺的年報數(shù)據(jù)，賣方研報當(dāng)然是一如既往的溢美之詞，貴州茅臺股價卻連跌了4個交易日，擊穿2月以來箱體下沿。
靚麗年報發(fā)布，股價卻持續(xù)下跌，狼叔的經(jīng)驗是：要么是炒作透支見光死，要么是基本面出現(xiàn)了瑕疵。
茅臺股價從2月開始基本就沒漲，一直是橫向震蕩，不存在炒作透支。那問題只能是后者了。這兩天市場有消息說，茅臺批發(fā)價連續(xù)下滑。狼叔查了下，截至4月7日，2023年茅臺散飛批價2595元，周環(huán)比下跌35元，月環(huán)比下跌115元；龍茅批價為3070元，周環(huán)比下跌30元。
當(dāng)然，白酒消費存在季節(jié)性，而且茅臺批價這點兒下跌，相比房子和二手勞力士的腰斬跌幅，已經(jīng)可以說是“硬通貨”最后的尊嚴(yán)了。但是，這個瑕疵明顯影響了機構(gòu)投資者對貴州茅臺，以及以茅臺為代表的高端白酒的投資興趣。
公募基金集體減倉茅臺
過去數(shù)年公募基金扎堆貴州茅臺爭相“買醉”，這個現(xiàn)象在2023年出現(xiàn)明顯變化。
根據(jù)海通證券對公募基金2023年年報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2023年年末，公募基金持有貴州茅臺市值791.12億元，相對當(dāng)年年中的868.92億元，縮水77.8億元，降幅8.95%。易方達張坤、景順長城劉彥春等多位藍籌價值風(fēng)格的基金經(jīng)理，在去年下半年對茅臺也進行了集中減持。
2023年年中的868.92億元，相對2022年年末的1076.29億元，縮水207.37億元，降幅19.27%。
值得注意的是，公募基金對五糧液和瀘州老窖兩只白酒龍頭股的持倉，同步出現(xiàn)了減倉。這就不單純是茅臺一家公司的問題了，公募基金對高端白酒行業(yè)整體判斷明顯在降級。
老鐵私募也在減倉茅臺
公募基金整體減倉高端白酒，還有一種可能是為了應(yīng)對贖回壓力，只能先賣出流動性好的藍籌股。那么，日常贖回壓力不大的私募基金也在減倉茅臺，而且還是茅臺的鐵粉，這就很耐人尋味了。
狼叔對比茅臺2023年三季報和年報后發(fā)現(xiàn)，瑞豐匯邦、金匯榮盛兩家持有茅臺近五年時間，其間只進不出的私募明顯降低了茅臺持倉。其中，金匯榮盛三號私募去年四季度減持貴州茅臺111.43萬股，期末持股降至792.25萬股，持股市值約為136.74億元，較去年三季度末減少25.79億元。瑞豐匯邦三號私募去年四季度減持了218.20萬股，期末持股數(shù)降至675.10萬股，持股市值約為116.52億元，較去年三季度末減少44.15億元。
通常來說，連續(xù)募集成立的同系列私募，會復(fù)制上一期的持倉。也就是說，除了上述這兩只基金，瑞豐匯邦、金匯榮盛兩家私募基金公司旗下可能有更多的基金，對茅臺采取了一致減倉動作。
“喝酒吃藥”是過去公募基金投資的成功典范，現(xiàn)在藥已經(jīng)“停”了，酒也開始“戒”了。這背后還是“周期”二字使然。房價下跌影響財富效應(yīng)和收入預(yù)期，炒家加杠桿囤酒意愿降低，公司營收利潤雙過千億元后盛極而衰，這些都可能是影響批發(fā)價和股價的原因。此外，白酒股一向被機構(gòu)投資者視為穩(wěn)健資產(chǎn)，是弱市中的避險品種，但近一年來白酒股并未像以往經(jīng)濟周期波動中那樣體現(xiàn)出抗風(fēng)險能力，反而成了一個風(fēng)險點，這或許暗示了機構(gòu)投資者對某些長期投資邏輯的新判斷。
（提示：投資有風(fēng)險，觀點僅供參考，不作為決策依據(jù)。）
來源：首頁財經(jīng)觀察
責(zé)任編輯：崔現(xiàn)香
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