A股“股王”之爭進(jìn)入白熱化階段，中國移動股價周中創(chuàng)歷史新高，一度從獨占A股市值榜首近3年的茅臺手中搶下“A股之王”的光環(huán)，引發(fā)市場熱議。截至周五收盤，茅臺最終以微弱優(yōu)勢反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中國移動在A+H兩地上市，若按其A股股本計算則不過是一場計算上的烏龍，但若均按照A股股價等數(shù)據(jù)計算，則其總市值一度達(dá)2.19萬億元，超越茅臺成為“市值王”。
拉長時間看，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、中特估、人工智能等一系列熱點催化下，中國移動今年股價累計最大漲幅已近60%，自去年上市以來最近一年股價累計最大漲幅接近翻倍，而茅臺股價則幾乎僅在原地踏步。有市場人士認(rèn)為，中國移動和茅臺這場股王寶座的爭奪可能揭示著A股未來的發(fā)展趨勢。
▌A股股王變遷啟示錄：消費回潮卷出白酒泡沫 數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代帶來預(yù)備新股王
A股總市值榜首之爭，向來是市場關(guān)注焦點，回顧歷史來看，最近十多年來股王變遷的背后似乎也反應(yīng)著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨勢和產(chǎn)業(yè)價值的變化。
回溯2007年中國石油登陸A股時，市值一度超過8萬億人民幣。不僅穩(wěn)居A股第一，甚至登頂全球資本市場市值之首，得益于當(dāng)時基建大發(fā)展時期，中石油在股王的位置上穩(wěn)坐了八年，直到2015年工商銀行依托當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)金融牛市成為新銳股王。再后來，隨著我國在2018年進(jìn)入消費牛市，開啟了此后三年的消費白馬股大牛市，也成就了如今貴州茅臺股王的A股傳奇。
（圖片來源：格隆匯、勾股大數(shù)據(jù)；資料來源：微信公眾號市值觀察4月17日文章《誰是A股之王？》）
而最近兩年，雖然茅臺仍一直穩(wěn)穩(wěn)領(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春節(jié)后白酒行業(yè)的終端動銷幾乎并未達(dá)到預(yù)期，整個白酒板塊經(jīng)歷回調(diào)，公司股價也現(xiàn)大幅下跌。近日，中國移動的突然崛起更是開始對其王位發(fā)出了挑戰(zhàn)。
市場分析指出，中國移動一度超越貴州茅臺市值這一歷史性事件背后，除了離不開國家政策持續(xù)推進(jìn)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，與最近爆火的人工智能兩大概念加持，還有來自于“中特估”這個新概念的強(qiáng)力催化。
具體來看，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美股市值前十的上市公司中，蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達(dá)、特斯拉、META均為科技股。有分析認(rèn)為，科技進(jìn)步已成提升生產(chǎn)力的重要因素，二級市場對科技企業(yè)的態(tài)度能一定程度顯示出科技企業(yè)的競爭力強(qiáng)度。因此，以中國移動為代表的科技股“逼宮”以貴州茅臺為代表的消費股似乎也預(yù)示著市場中的積極現(xiàn)象。
目前，在我國經(jīng)濟(jì)逐漸向數(shù)字化深度轉(zhuǎn)型的背景下，實力強(qiáng)勁并實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身的中國移動，已經(jīng)逐漸成引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)潮流的主力軍。信達(dá)證券研報表示，公司作為國企數(shù)字經(jīng)濟(jì)擔(dān)當(dāng)，積極布局云計算、IDC、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，伴隨算力網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步發(fā)展，將拉動底層云計算業(yè)務(wù)的需求，公司具備較強(qiáng)的 IDC/云計算業(yè)務(wù)能力，正在從傳統(tǒng)管道運營商向數(shù)字科技領(lǐng)軍企業(yè)加快躍遷升級，有望首先迎來估值重塑機(jī)遇。
同時，從估值修復(fù)情況來看，根據(jù)光大證券4月15日研報顯示，2022年底以來，截至4月13日，三大運營商股價漲幅均超過20%，其中中國電信漲幅達(dá)62.3%，中國移動漲幅達(dá)40.5%；三者估值分別修復(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已顯著高于近五年區(qū)間平均PB（LF）。以中國移動為代表的三大運營商板塊，借助“央企低估值+數(shù)字經(jīng)濟(jì)”成為率先修復(fù)的板塊。
▌中國移動的新魔法能否打破“茅臺魔咒”？
與此同時，還有另一個故事引發(fā)市場熱議。即很長一段時間以來，A股市場一直流傳著“茅臺魔咒”的傳說，即大多股價超過茅臺的上市公司，在風(fēng)光散盡之后往往下場都不太好。本次中國移動直接在市值上超越茅臺，結(jié)果是否會不一樣呢？
回看那些中了“茅臺魔咒”的A股上市公司，有同樣中字頭的中國船舶，其在2007年依托船舶業(yè)景氣度提升，股價超越茅臺并一度突破300元/股，但好景不長，在2008年金融危機(jī)爆發(fā)、船舶業(yè)跌入冰點后極速縮水至30元附近，至今中國船舶股價維持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安碩信息、中文在線、全通教育等多家公司股價均超越茅臺，但最后的結(jié)果不是業(yè)績暴雷就是股價毫無原因跌跌不休。
可以看出的是，上述公司的隕落大部分主要是由于行業(yè)景氣度變化以及股市景氣度無法維持。而茅臺憑借其產(chǎn)品稀缺性以及長期穩(wěn)穩(wěn)增長的利潤，最終一次次甩開這些曾經(jīng)短暫領(lǐng)先者。對于一家企業(yè)股價能否持續(xù)上漲以及維持高位，市場普遍觀點還是認(rèn)為，實際需要看公司的基本面。
那么，一向有著“印鈔機(jī)”之稱，營收規(guī)模超茅臺約7倍的中國移動，為什么此前市值卻一直不如茅臺呢？
對此，有分析認(rèn)為，大致歸結(jié)為兩個重要原因。一方面，茅臺越賣越貴，但話費越交越少。在市場化的作用下，一瓶茅臺已經(jīng)沖上3000元左右的高價，而中國移動雖掌握著大把的通信類資源，但作為央企需要承擔(dān)“提速降費”的責(zé)任，也就不能無拘束地漲價。另一方面即是成本方面的問題，中國移動本質(zhì)作為通信基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)，需要持續(xù)不斷的建設(shè)投入，從2G到5G，其近十年資本開支合計1.82萬億元。相比之下，茅臺就像一門“躺贏”的生意，基本不需要如此沉重的資本開支，也不需要面臨追趕最新技術(shù)的焦慮。
因此，從財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，中國移動今年一季度的營收是茅臺的8倍，但凈利潤卻差別不大，銷售毛利率更是有著一個24%另一個92%的巨大差別。
不過，近期來看，一系列信號表明中國移動可能正在迎來一些變化。
隨著5G建設(shè)高峰期的結(jié)束，中國移動此前表示，2022年是三年投資高峰的最后一年，2023年起資本開支不再增長，2023年計劃資本開支1832億元同比下降20億元，同比下降1.1%，全年營收則可突破1萬億元。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，這意味著屆時全年資本開支占收入比重將低于18%，創(chuàng)下2007年以來的新低。
同時，更加重要的是，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入下半場，行業(yè)重心已轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能化，中國移動加速轉(zhuǎn)型下正在抓緊機(jī)遇。信達(dá)證券研報表示，中國移動數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入“第二曲線”不斷攀升，去年公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入對主營業(yè)務(wù)收入增量貢獻(xiàn)達(dá)到79.5%，占主營業(yè)務(wù)收入比提升至 25.6%，成為公司收入增長的第一驅(qū)動力。此外，公司移動云收入規(guī)模實現(xiàn)新跨越，去年移動云收入達(dá)到503億元，同比增長108.1%，連續(xù)三年實現(xiàn)翻倍暴漲，綜合實力邁入國內(nèi)業(yè)界第一陣營。
來源：財聯(lián)社
責(zé)任編輯：李冬明
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