中信證券認為，新能源汽車熱泵空調正在逐步替代PTC空調，但普通介質的熱泵空調在低溫環境下制熱效果較差。二氧化碳熱泵不僅具有較好的低溫制熱效果，還兼具環保和節能優勢。隨著大眾MEB車型可選配套二氧化碳熱泵，我們預計將有更多的車企會導入。我們預計2025年新能源車配套約460萬套二氧化碳熱泵，對應市場空間約360億元。二氧化碳介質的運行壓力大，對管路等零部件提出了更高要求，帶來了廣泛投資機會。