一邊股是“牛市旗手”券商板塊大步向前，另一邊則是以曾備受市場追捧的“股王”茅臺為代表的白馬股跌跌不休……

“牛市旗手”掀漲停潮

8月18日，大盤低開高走，放量大漲。盤面上，券商股掀漲停潮，銀行、地產等低估值板塊漲幅居前，儲能、半導體及光伏等概念板塊跌幅居前。值得一提的是，兩市成交量已連續21個交易日破萬億，打破2020年7月紀錄，創歷史第二長的萬億成交記錄，僅次于2015年大牛市。

對于近期A股市場振幅加大，國信證券山東分公司類興亮（執業證書編號：S0980614100004）表示，“由于7月宏觀經濟數據不理想，以及下半年經濟增長壓力較大，疊加前期熱門賽道籌碼過于擁擠、部分板塊估值過高，于是一旦有些風吹草動，熱門板塊就會出現踩踏，市場呈現出高低切換的格局。一些低估值、滯漲的板塊開始得到資金青睞，比如金融、地產、建筑建材、煤炭、化工等。”

而在最近的板塊輪動中，傳統的金融三劍客——券商、銀行和保險表現相當亮眼。其中，素有“牛市旗手”之稱的券商在8月18日掀起了漲停潮。但事實上，進入8月份，券商板塊便開始觸底反彈，漲幅已超過14%。

券商掀起漲停潮

券商為何會漲？驅動因素有哪些？

如此震蕩行情下，券商突然躁動，其內在原因又是什么？對此，類興亮認為可從行業競爭格局、周期性以及行情走勢三個方面進行分析。

首先，從券商的行業競爭格局來看，券商最傳統的業務是經紀業務，也就是拉客戶來交易股票，收取傭金，也就是其通道業務。

由于通道業務具有同質化，因此同行業間不可避免地要打價格戰。而自從行業傭金自律公約失效以后，券商間傭金的價格戰愈演愈烈，基本是一個完全競爭的紅海。

按照西方經濟學微觀部分的原理，完全競爭市場的產品價格應該等于邊際成本，而券商的邊際成本是接近零的。由此繼續推演下去，行業要么出現壟斷、要么出現差異化。顯然，壟斷是不可能的，因此只有去做差異化這一條路。

通過對比不難發現，在現存的券商中，具有估值溢價的基本都是具有一定差異化的公司。如東方財富，其具有互聯網基因，可以通過線上引流、線上銷售；作為券商龍頭，中信證券的資管能力明顯強于其他券商，因此其做大了自身的資管業務。當然，也有如中金公司這樣，憑借在自營業務和投行業務方面的絕對優勢，增加其在財富管理方面和一級市場的投資收益。

而從行業周期性來看，當股市行情向好時，券商的傭金、息差自然就會賺得更多，金融產品銷售以及投行項目也會隨之有所增加。而A股牛短熊長的特征，也造成券商股價在表現上也脈沖式上漲，長期盤整震蕩。

最后一點，則是券商走勢與大盤走勢的不同步。由于券商的業績與行情走勢相關度較高，因此在大盤行情向好的情況下，券商的業績一般都很好，而這里就出現了一個預期差，一個提前量。在行情轉折或者行情起點，券商往往會有一波脈沖式的上漲，而后續大盤真的漲起來了，也就是兌現預期，以盤整居多。

來源：大眾網