美股歷來(lái)有SELL IN MAY的“傳統(tǒng)”，今年也不例外。5月12日，美國(guó)三大股指集體暴跌，納斯達(dá)克、標(biāo)普500、道瓊斯指數(shù)分別下跌2.67%、2.14%、1.99%。美股本輪超級(jí)牛市的靈魂——大型科技股領(lǐng)跌，納指一夜之間跌回一年前低位。
壓垮美股的最后一根稻草是通脹。當(dāng)日發(fā)布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)大超市場(chǎng)預(yù)期，4月美國(guó)CPI和核心CPI同比分別上漲4.2%和3.0%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.6%和2.3%，分別創(chuàng)2008年和1996年以來(lái)新高。
通脹壓力，有還是沒(méi)有？這成了最近讓各國(guó)央行頭疼的問(wèn)題。中國(guó)央行一季度貨幣政策報(bào)告指出，“輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)總體可控”， 但市場(chǎng)利率水平卻已經(jīng)開(kāi)始悄然上行。根據(jù)央行貨幣政策報(bào)告，今年3月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率再次上行，較去年12月末上行0.07個(gè)百分點(diǎn)至5.10%。其中，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率、個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率均為首次上行，二者分別為4.63%、5.37%，較去年12月末上行0.02、0.03個(gè)百分點(diǎn)。
嘴上說(shuō)沒(méi)事兒，行動(dòng)很及時(shí)。善于引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，維持三大利率不變，維持購(gòu)債規(guī)模不變，直到充分就業(yè)和通脹達(dá)到2%。看起來(lái)錢(qián)沒(méi)有收緊，但繼續(xù)寬松的空間卻在收窄，美聯(lián)儲(chǔ)在決議中表達(dá)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)了更樂(lè)觀的情緒，上調(diào)了未來(lái)經(jīng)濟(jì)評(píng)估預(yù)期。
美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)、前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫也來(lái)了一次神助攻。她承認(rèn)，為了防止數(shù)萬(wàn)億美元政府刺激帶來(lái)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，未來(lái)可能不得不加息。
美聯(lián)儲(chǔ)和美財(cái)長(zhǎng)的講話頗有藝術(shù)性，市場(chǎng)一時(shí)之間搞不清楚貨幣政策底牌，所以只能先拋為敬。通脹恐慌主導(dǎo)了全球金融市場(chǎng)，美國(guó)市場(chǎng)股債雙殺，10年美債收益率上行逼近1.70%，比特幣、黃金這類避險(xiǎn)信仰資產(chǎn)也與美股同步下跌。
金融市場(chǎng)不怕利空，怕的是不確定性，加息就如同達(dá)摩克里斯之劍，在這把劍落下之前，全球金融市場(chǎng)難以擺脫震蕩格局。由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具有明顯的滯后性，美聯(lián)儲(chǔ)存在誤判形勢(shì)、加息過(guò)晚的可能，也許耶倫的表態(tài)想表達(dá)的就是這種擔(dān)心。一旦暫時(shí)性通脹被證明已經(jīng)形成趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不急轉(zhuǎn)彎加快加息節(jié)奏，這種矯枉過(guò)正式加息，在全球金融史中并不鮮見(jiàn)。所以，即便耶倫后來(lái)改口說(shuō)自己只是一時(shí)口誤，美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)也發(fā)聲安撫市場(chǎng)，但市場(chǎng)依然選擇以暴跌回應(yīng)，明顯是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)投了不信任票。
在這種背景下，即使是在全球視野內(nèi)最具安全性和成長(zhǎng)性的人民幣資產(chǎn)，也需要警惕估值過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)去一年漲幅過(guò)大的行業(yè)板塊，特別是外資機(jī)構(gòu)扎堆的消費(fèi)藍(lán)籌股，仍然存在外資拋售的壓力。所幸的是，中國(guó)調(diào)控節(jié)奏相對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明顯更為主動(dòng)。2020年7月以來(lái)，我國(guó)貨幣政策就從寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變，并注重精準(zhǔn)導(dǎo)向。2020年7月30日政治局會(huì)議明確貨幣、財(cái)政政策不再繼續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)流動(dòng)性開(kāi)始邊際收斂。12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確“不急轉(zhuǎn)彎”，意味著政策會(huì)收，但不會(huì)收的過(guò)快或過(guò)緊。2021年3月2日，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表達(dá)了對(duì)“資產(chǎn)泡沫”的擔(dān)憂，并預(yù)測(cè)了“貸款利率估計(jì)會(huì)回升”的趨勢(shì)。總體看，中國(guó)調(diào)控政策對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)賦予了更高權(quán)重，不管耶倫談加息是不是口誤，通脹明顯已經(jīng)被列為中國(guó)調(diào)控政策的決策重點(diǎn)。
來(lái)源：青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/青島財(cái)經(jīng)網(wǎng)記者 李冬明
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