“牛”心“熊”膽 券商首席解析2021年投資四條主線

新華社北京2月22日電（中國(guó)證券報(bào)記者 胡雨）春節(jié)假期后A股行情分化明顯。盡管市場(chǎng)交易活躍，但資金抱團(tuán)龍頭股持續(xù)回調(diào)，中小市值股票普漲。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，春節(jié)后市場(chǎng)迎來非典型“開門紅”行情，反映出當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者兌現(xiàn)收益的需求和對(duì)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂。總體看，A股跨年行情將持續(xù)至4月中上旬，但短期或保持震蕩格局。行業(yè)配置方面，看好順周期、新能源、消費(fèi)、科技四大主線。

行情分化折射市場(chǎng)擔(dān)憂

出乎許多投資者預(yù)料，2021年春節(jié)后前兩個(gè)交易日，A股并未延續(xù)單邊上行趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月18-19日上證指數(shù)累計(jì)上漲1.12%；深證成指累計(jì)下跌0.87%；創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌3.76%，失守3300點(diǎn)關(guān)口。

（資料圖，新華社發(fā)）

市場(chǎng)呈現(xiàn)“指數(shù)不漲個(gè)股漲”的局面：前期抱團(tuán)股大多股價(jià)回調(diào)，但是2月18日、2月19日市場(chǎng)上漲股票數(shù)量均超過3600只，絕大多數(shù)屬于中小市值陣營(yíng)。

安信證券首席策略分析師陳果認(rèn)為，從中期來看，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性變化的敏感性正在提升，市場(chǎng)大概率將是結(jié)構(gòu)性牛市格局，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性狀況和美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率的上行速度。

在國(guó)泰君安證券首席策略分析師陳顯順看來，市場(chǎng)出現(xiàn)分歧的本質(zhì)是投資者在高估值持倉(cāng)下對(duì)貼現(xiàn)率邊際上升容忍度出現(xiàn)下降，但這并不意味著行情就此終結(jié)?！氨M管近兩個(gè)交易日市場(chǎng)大小盤股有再平衡跡象，但更凸顯的是高估值藍(lán)籌回調(diào)下的防守策略，當(dāng)下市場(chǎng)并不具備風(fēng)格切換的動(dòng)能。從盈利與估值角度而言，小市值公司擁有賠率優(yōu)勢(shì)卻贏率較低，即估值低但盈利仍未有顯著改善。”

中金公司首席策略分析師王漢鋒此前曾提示，在市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)上漲較長(zhǎng)時(shí)間、市場(chǎng)整體估值不低的背景下，要注意適當(dāng)降低A股市場(chǎng)中期收益率預(yù)期。對(duì)于A股未來走勢(shì)，王漢鋒認(rèn)為，行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)，A股短期表現(xiàn)“節(jié)制”對(duì)中期來說并非壞事。

跨年行情將延續(xù)

A股跨年行情能否延續(xù)？中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，多家券商對(duì)后市整體持中性偏樂觀態(tài)度，持續(xù)大幅上漲或大幅下跌的可能性均較小。

國(guó)盛證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，A股跨年行情將持續(xù)至4月中上旬，主要原因包括：全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、新冠肺炎疫情加速改善；全球貨幣政策維持寬松，財(cái)政刺激持續(xù)加碼；國(guó)內(nèi)流動(dòng)性最緊張的時(shí)候已經(jīng)過去，市場(chǎng)流動(dòng)性正持續(xù)改善；全國(guó)“兩會(huì)”召開在即，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)政策預(yù)期升溫。

不過張啟堯同時(shí)認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)歷一季度大幅上漲、跨年行情大超預(yù)期之后，二季度大概率將過渡到震蕩、休整、蓄勢(shì)期。

光大證券首席策略分析師秦波認(rèn)為，持續(xù)復(fù)蘇的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和不斷修復(fù)的企業(yè)盈利將對(duì)A股市場(chǎng)形成較有力的支撐，但較高的估值等因素是壓制A股大幅上漲的重要因素，短期A股仍將保持震蕩格局，持續(xù)大幅上漲或大幅下跌的可能性較小。

陳果預(yù)計(jì)，市場(chǎng)短期維持中性，將重回震蕩行情，結(jié)構(gòu)上或?qū)⑦M(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化。“總體來說，投資者要‘懷著牛心，帶著熊膽’。今年要有盈利兌現(xiàn)意識(shí)，但如果真的出現(xiàn)大幅調(diào)整，又要敢于買進(jìn)?！?/p>

關(guān)注順周期等四條主線

對(duì)于后市配置方向，各大券商對(duì)順周期、新能源、消費(fèi)、科技四大領(lǐng)域相對(duì)更為看好。

張啟堯推薦三條主線：一是全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇背景下的化工、石油石化、有色金屬等板塊；二是政策預(yù)期較高、長(zhǎng)期景氣向好的新能源、半導(dǎo)體、軍工等板塊；三是關(guān)注港股科技巨頭和價(jià)值龍頭。

王漢鋒推薦四條主線：一是周期性行業(yè)中關(guān)注部分金屬原材料、原油產(chǎn)業(yè)鏈等；二是全年或在低基數(shù)上繼續(xù)復(fù)蘇且確定性相對(duì)高的消費(fèi)領(lǐng)域；三是逢低吸納新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游高景氣領(lǐng)域；四是關(guān)注科技及產(chǎn)業(yè)自主領(lǐng)域的電子、半導(dǎo)體等科技硬件自下而上、逢低吸納機(jī)會(huì)。

秦波建議重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：一是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加流動(dòng)性寬松推動(dòng)資源品價(jià)格上漲，建議關(guān)注有色金屬、石油石化板塊；二是看好汽車以及受益于海外出口拉動(dòng)的家電行業(yè)；三是關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性高的軍工板塊回調(diào)之后的配置機(jī)會(huì)；四是建議關(guān)注估值合理且悲觀預(yù)期不斷改善的疫情受損板塊，包括航空、旅游、酒店、影院等。

陳顯順建議積極布局抱團(tuán)外的好公司：一是高景氣的全球定價(jià)周期品與中游制造業(yè)，如有色金屬、石化、基化、機(jī)械行業(yè)；二是疫后加快復(fù)蘇的可選與服務(wù)消費(fèi)品行業(yè)，例如酒店、旅游等；三是預(yù)期充分調(diào)整、回歸基本面增長(zhǎng)的科技行業(yè)，例如電子、新能源；四是受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與利率上升的銀行、保險(xiǎn)行業(yè)。